Riesgo país en 939 puntos: los bonos argentinos se desacoplan de emergentes y el mercado enciende alarmas por 2027

El riesgo país cerró la semana en 939 puntos básicos, tras dispararse 19,3% en cinco días y alcanzar su nivel más alto desde octubre de 2025, golpeado por el revés político que sufrieron Donald Trump y el Partido Republicano en las elecciones de medio término en Estados Unidos.

A la incertidumbre internacional se suman las crecientes dudas sobre el programa financiero del Gobierno de cara a las elecciones presidenciales de 2027, en un contexto de actividad económica estancada y expectativas de crecimiento cada vez más débiles.

En este escenario, las valuaciones de los bonos argentinos comienzan a revelar qué riesgos políticos y económicos está descontando la City para 2027 y 2028. En ese contexto, desde PPI advirtieron esta semana que el deterioro de los bonos argentinos responde principalmente a factores internos, más allá del impacto de la volatilidad internacional.

“Si bien las elecciones en Brasil y las legislativas estadounidenses sumaron volatilidad, buena parte de la explicación está puertas adentro. El deterioro de la deuda argentina comenzó a mediados de julio, mucho antes de estos resultados, y hasta el martes el riesgo país ya había acumulado una ampliación de unos 440 puntos básicos. En el fondo, las elecciones de 2027 y la continuidad del programa económico ganan cada vez más protagonismo en las valuaciones”.

Por otra parte, desde 1816 agregaron otros datos llamativos: en las últimas semanas, a los bonos de Argentina les fue bastante peor que a los de otros países comparables. “Si bien los títulos de todos los emergentes con calificación single B tuvieron un flojo desempeño desde septiembre, lo de Argentina se destaca en el mal sentido.

Mientras tanto, esta semana la tasa forward entre el AO27 y el AO28 medidos contra cable alcanzó el 26% (versus apenas 11% a mediados de julio)”, expresaron. Esto significa que, en la actualidad, el mercado incorpora en los precios que, a fines de octubre del año que viene, una tasa en dólares a 12 meses será de casi 30%.